玩加电竞 王者荣耀华东重机✿★✿，玩加电竞官网✿★✿，玩加电竞官网✿★✿，原标题✿★✿：【华东重机（002685.SZ）】CNC设备龙头✿★✿，5G时代推动业绩拐点显现——投资价值分析报告（王锐/贺根/石崎良/吴柳燕）

　　CNC机床设备龙头早就喜欢你饭团追书✿★✿，下游需求拐点显现✿★✿：公司为全球港口装卸设备领先供应商✿★✿，通过并购润星科技实现强强联合✿★✿，切入CNC数控机床制造领域✿★✿。受困下游3C领域景气度下行✿★✿，2019年公司前三季度实现净利润1.68亿元✿★✿，同比下滑45.45%✿★✿。2019下半年在5G通信✿★✿、智能穿戴等新兴领域的推动下✿★✿，CNC数控机床需求开始逐步回暖✿★✿，公司业绩拐点凸显✿★✿。公司业绩预告✿★✿，2019年归母净利润实现3.08亿元至3.85亿元✿★✿，同比增长0至25%✿★✿，一举改变了公司前三季度盈利下滑势头✿★✿。另外✿★✿，公司重庆通用机床基地2020年投产✿★✿，协同布局优势显著✿★✿，有望为公司业绩增长提供新的动力✿★✿。

　　5G时代元年开启✿★✿，投资规模有望超1.2万亿✿★✿。2020年5G全球商用✿★✿，我国进入大规模部署阶段✿★✿。根据中国信通院《5G经济社会影响白皮书》预测✿★✿，2020年起5G将带动高达万亿元的直接经济产出✿★✿。考虑共建共享影响玩加电竞✿★✿，若达到4G网络同等覆盖✿★✿，国内5G宏基站数量预计在400~500万站✿★✿。因此✿★✿，在建设期主设备最为受益✿★✿。

　　5G时代设备先行玩加电竞✿★✿，公司数控机床有望充分受益✿★✿。5G基站面临高功耗难题✿★✿，散热难度加大✿★✿，散热模组技术方案持续升级✿★✿。公司针对5G基站散热片加工而研发的1066HC等系列精密立式加工中心产品✿★✿，目前已成功覆盖国内主要通信设备企业的一二级配套供应商✿★✿。另外✿★✿，5G手机换机需求确定性高玩加电竞✿★✿，预计5G时代会以“非金属材料+金属中框”方案为主✿★✿。5G手机中的金属中框及结构件✿★✿，对比4G手机早就喜欢你饭团追书✿★✿，加工精度要求更高✿★✿，加工时间更长✿★✿，从而有望推动新一轮CNC设备更新周期的到来✿★✿。5G手机换机潮推动精密加工迎新蓝海✿★✿，公司作为CNC设备的龙头企业早就喜欢你饭团追书✿★✿，未来有望充分受益玩加电竞✿★✿。

　　盈利预测✿★✿、估值与评级✿★✿：我们预测公司2019-2021年营业收入分别有望达到128.54✿★✿、164.62✿★✿、205.34亿元✿★✿，增速分别为29.21%✿★✿、28.07%✿★✿、24.74%玩加电竞✿★✿。公司2019-2021年净利润分别为3.66✿★✿、5.75✿★✿、8.29亿元早就喜欢你饭团追书✿★✿，对应EPS为0.36✿★✿、0.57✿★✿、0.82元✿★✿。我们给予华东重机10元目标价（分别对应19/20年PE约为26/18倍）✿★✿，首次覆盖给予“买入”评级✿★✿。

　　风险提示✿★✿：下游客户对加工机床的投资不及预期风险✿★✿；产能进度低于预期的风险✿★✿；业绩承诺不达预期从而引发商誉减值风险早就喜欢你饭团追书✿★✿。